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Balanço de pagamentos. Reinaldo Gonçalves

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Balanço de pagamentos Reinaldo Gonçalves 1 Sumário 1. BOP: Definição 2. BOP: Estrutura básica 3. BOP: Determinantes de curto prazo 4. BOP: Brasil 5. Posição do investimento
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Balanço de pagamentos Reinaldo Gonçalves 1 Sumário 1. BOP: Definição 2. BOP: Estrutura básica 3. BOP: Determinantes de curto prazo 4. BOP: Brasil 5. Posição do investimento internacional 6. BOP e contas nacionais 2 Bibliografia básica R. Baumann, O. Canuto e R. Gonçalves Economia Internacional. Teoria e Experiência Brasileira Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2004, cap. 9. 3 4 Ver ainda Carmem Aparecida Feijó et al Contabilidade Social. O Novo Sistema de Contas Nacionais do Brasil Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2003, cap. 5. 5 1. BOP: definição Registro de todas as transações entre residentes e não-residentes em um determinado período 6 BOP: apresentação resumida Geralmente, saldo líquido Fluxos de bens, serviços, doações e ativos entre residentes e não-residentes em um determinado período 7 Transações de crédito (receita, entrada) + Transações de débito (despesa, saída) 8 Balanço de pagamentos - Brasil 2012 (US$ bilhões) Balança comercial (FOB) Exportações Importações Serviços Rendas Transferências unilaterais correntes (líquido) Transações correntes Conta capital e financeira Conta capital Conta financeira Investimento direto (líquido) Investimentos em carteira (ações e títulos RF) Derivativos Outros investimentos Erros e omissões Variação de reservas (-= aumento) 19,4 242,6 223,1-41,1-35,4 2,8-54,2 72,8-1,9 74,6 68,1 8,3 0,0-1,8 0,4-18,9 9 BOP: transferências Mercadorias: Bens e serviços Direitos: capital Unilaterais: mercadorias e capital 10 2. Estrutura básica Conta corrente Balança de bens Balança de serviços Rendas Transferências unilaterais Conta de capital e financeira Erros e omissões 11 Concepção geral Conta corrente Transferência de bens e serviço Transferência de capital - renda dos fatores Transferências unilaterais (bens, capital) Conta de capital e financeira Transferências unilaterais (K, perdão de dívida) Transferência de direitos (cessão e aquisição) 12 Concepção geral (cont.) Conta financeira Transferência de capital transferência de direitos Ativos reais (IED) Ativos financeiros (IED, IEI, empréstimos, financiamentos, outros) Ativos monetários (reservas) 13 Conta corrente Fluxos de bens Fluxos de serviços Renda dos fatores: capital e trabalho Fluxos de capitais (exercício de direitos e obrigações) Transferências unilaterais: sem contrapartida Variação do ativo/passivo externo líquido 14 Conta de capital e financeira Variação no estoque de todos os ativos financeiros exceto aqueles da reserva oficial Inclui transferências de patrimônio (conta de capital) Aquisição e cessão de direitos (conta financeira) 15 Conta de capital e financeira Conta de capital Transferências unilaterais: transferência de capital (perdão de dívida; governo) Transferências de direitos: ativos não financeiros (ativos reais e intangíveis) 16 Conta de capital e financeira Conta financeira Transferência de direitos Ativos reais (IED) Ativos financeiros (investimento externo indireto, empréstimos, financiamentos, outros) 17 BOP: saldo Saldo da conta corrente + Saldo da conta de capital e financeira + Erros e omissões Saldo + = superávit Saldo - = déficit 18 X M Ξ K + R X = exportação de bens e serviços M = importação de bens e serviços K = exportação líquida de capitais R = variação das reservas internacionais 19 3. BOP: determinantes curto prazo Balança comercial bens e serviços Renda, custos relativos, preços internacionais, capacidade ociosa, eficiência sistêmica, política comercial, taxa de câmbio, distribuição de riqueza e renda, expectativas Rendas Passivo externo, ativo externo, taxas de juro, taxa de câmbio, expectativas Transferências unilaterais Migração, ajuda externa, taxa de câmbio Erros e omissões Eficácia dos controles Conta de capital e financeira Taxas de juros, taxa de lucro, taxa de câmbio, liquidez internacional, crédito doméstico, dívida pública, controles diretos, expectativas 20 Variação das reservas internacionais Saldo global do BOP = variação das reservas internacionais (reservas oficiais) No entanto, ajustes erros e omissões precificação preço do ouro composição, taxas de câmbio remuneração das reservas etc. 21 4. Balanço de pagamentos do Brasil 2012 (US$ milhões) Fonte: Balanço de pagamentos - Brasil 2012 (US$ bilhões) Balança comercial (FOB) Exportações Importações Serviços Rendas Transferências unilaterais correntes (líquido) Transações correntes Conta capital e financeira Conta capital Conta financeira Investimento direto (líquido) Investimentos em carteira (ações e títulos RF) Derivativos Outros investimentos Erros e omissões Variação de reservas (-= aumento) 19,4 242,6 223,1-41,1-35,4 2,8-54,2 72,8-1,9 74,6 68,1 8,3 0,0-1,8 0,4-18,9 22 BOP - Serviços 2012 (bilhões) Total Receitas Despesas Transportes Viagens Seguros Financeiros Computação e informações Royalties e licenças Aluguel de equipamentos Serviços governamentais Outros serviços -41,1 39,9 80,9-8,8-15,6-1,0 0,7-3,9-3,2-18,7-1,4 10,8 23 -3,0 BOP - Rendas (US$ bilhões) Total de rendas -35,4 Receitas 10,9 Despesas 46,3 Salários e ordenados 0,5 Renda de investimentos -36,0 Renda de investimento direto -20,0 Lucros e dividendos -17,2 Juros de empréstimos intercompanhias -2,8 Renda de investimento em carteira -9,9 Lucros e dividendos -6,9 Juros de títulos de dívida (renda fixa) Renda de outros investimentos 1/ -6,1 Memo: Juros Receitas Despesas Lucros e dividendos Receitas Despesas 1/ Inclui juros de crédito de fornecedores, empréstimos, depósitos e outros ativos e passivos. -11,8 5,8 17,6-24,1 4,5 28,6 24 Déficit de transações correntes do balanço de pagamentos (% PIB): , ,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3, ,00-5,00-6, ,00 0 Brasil Média mundial Mediana mundial Brasil no ranking mundial (ordem crescente - quanto menor a ordem maior é o déficit) 25 -0,1 Conta capital e financeira 2012 (US$ bilhões) Saldo 72,8 Conta capital -1,9 Conta financeira 74,6 Investimento direto (líquido) 68,1 No exterior 2,8 Participação no capital -7,6 Empréstimos intercompanhias 10,4 No país 65,3 Participação no capital 52,8 Empréstimos intercompanhias 12,4 Investimentos em carteira 8,3 Ativos -8,3 Ações -2,3 Títulos de renda fixa -6,0 Passivos 16,5 Ações 5,6 Títulos de renda fixa 10,9 Derivativos 0,0 Ativos 0,1 Passivos Outros investimentos 1/ -1,8 1/ Registra créditos comerciais, empréstimos, moeda e depósitos, e outros ativos e passivos. 26 Reservas internacionais Reservas internacionais fev 2011 US$ milhões Ativos de reservas oficiais 1/ Reservas em moeda estrangeira (em divisas conversíveis) a) Títulos ii) Bancos sediados no Brasil dos quais: domiciliados no exterior - iii) Bancos sediados no exterior 2/ Posição de reserva no FMI DES Ouro (inclusive depósitos em ouro) 3/ Volume em mil onças troy Outros ativos de reserva b) Total de moeda e depósitos em: i) Outros bancos centrais, BIS e FMI 2/ Instrumentos derivativos 3 Empréstimos a não-residentes não-bancários 4/ Notas sobre as reservas internacionais 1/ A partir de novembro de 2000, posições marcadas a mercado. 2/ A partir de maio de 2010, dado revisado em função de correção de erro no sistema de apuração. 3/ Engloba estoque de ouro financeiro disponível e depósitos a prazo. Até setembro de 1999, avaliado pela cotação média de quarenta dias da London PMFixing; a partir de outubro de 1999, pela cotação de final de período. 4/ Inclui valores de créditos de exportação. 29 Indicadores de endividamento externo (final do ano, valores US$ milhões) Dívida total (C) Dívida total do setor público Dívida total do setor público não financeiro Reservas internacionais - conceito liquidez (D) Reservas internacionais - conceito caixa Créditos brasileiros no exterior (E) Haveres de bancos comerciais (F) Dívida total líquida (G)=(C-D-E-F) DÍVIDA EXTERNA - indicadores Serviço da dívida / exportações (%) 41,3 32,4 19,0 28,5 23,0 Serviço da dívida / PIB (%) 5,2 3,8 2,3 2,7 2,2 Dívida total / PIB (%) 15,9 14,1 12,0 12,4 12,3 Reservas (liquidez) / dívida total (%) 49,7 93,3 104,3 120,6 112,4 Dívida total / exportações (razão) 1,3 1,2 1,0 1,3 1,3 Reservas / serviço da dívida (razão) 1,5 3,5 5,1 5,5 6,2 31 5. Posição internacional de investimentos do Brasil (estoque) Passivo externo Total Empréstimos intercompanhia Investimentos em carteira Investimentos em ações Títulos de renda fixa Derivativos Outros investimentos sendo Empréstimos final do ano Investimento estrangeiro direto Participação no capital 1/ Ativo Total Investimento direto brasileiro no exterior Participação no capital 1/ Empréstimos intercompanhia Investimentos em carteira Investimentos em ações Títulos de renda fixa Derivativos Outros investimentos Crédito comercial (de fornecedores) Empréstimos Moeda e depósitos Outros ativos Ativos de reservas final do ano Posição internacional de investimento US$ milhões Taxa de retorno sobre o passivo externo médio Média (%) Investimento estrangeiro direto Participação no capital Empréstimos intercompanhia Investimentos em carteira Investimentos em ações Títulos de renda fixa Outros investimentos Passivo total Taxa de retorno sobre o ativo externo médio Investimento estrangeiro direto Participação no capital Empréstimos intercompanhia Investimentos em ações Outros investimentos Ativo total 6,0 6,3 4,8 4,7 3,0 6,6 5,9 5,3 1,3 1,2 1,6 0,4 3,2 2,3 35 Despesas relativas ao passivo externo como proporção (%) do superávit da balança comercial: ,0 250,0 120,0 100,0 80,0 200,0 150,0 60,0 40,0 20,0 100,0 50,0 0, Investimento direto Investimento em carteira Outros investimentos Despesas totais 0,0 36 6. BOP e contas nacionais BOP e agregados macroeconômicos Y = C + I + G + X M = C + S + T Y = PIB X = exportação de bens e serviços M = importação de bens e serviços 37 Equilíbrio macroeconômico (X M) = (S I) + (T G) (M X) = (I S) + (G T) Déficit BOP = excesso de gastos 38 Absorção interna CC = TB + SF + TU TB = X M = saldo da conta comercial do BOP (excluindo renda de fatores e transferências unilaterais) (trade balance) AI = C + I + G absorção interna Y = C + I + G + X - M Y = AI + TB 39 PIB e RNB Y N = produto nacional bruto (PNB) Y N = AI + TB + SF SF = renda líquida enviada ao exterior SF = serviço dos fatores (juros + lucros + salários) Y N = Y + SF Y N - Y = SF como Y = AI + TB Y N AI = CC TU, onde CC TU = TB + SF 40 PIB Brasil 2005 (R$ milhões) PIB Consumo final famílias Gastos do governo Formação bruta de capital Exportação de bens e serviços Importação de bens e serviços Valor Part. % 100,0 60,3 19,9 16,2 15,1-11,5 41 Absorção interna e demanda externa líquida Valor Part. % PIB ,0 Absorção interna ,4 Demanda externa líquida ,6 42 PIB e RNB Brasil 2005 (R$ milhões) Produto interno bruto Rendas de propriedade enviadas e recebidas do resto do mundo (± 3% PIB) Renda nacional bruta Grau de abertura (X/Y) e penetração das importações (M/Y) (%) X/Y e M/Y (%): ,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4, Importações - bens e serviços - (% PIB) Exportações - bens e serviços - (% PIB) 44 Contribuição de X e M ao crescimento do PIB (%) Contribuição para o crescimento do PIB (%): ,0 2,0 1,0 0, ,0-2,0-3,0 Importações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) Exportações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) 45 Demanda externa líquida (X - M): contribuição ao crescimento do PIB Demanda externa líquida: contribuição na var. do PIB (%): ,0 6,0 4,0 2,0 0, ,0-4,0 Demanda externa líquida, contribuição na var. do PIB PIB - var. real anual - (% a.a.) 46 Variação das X e do PIB (%): Variação % das exportações e do PIB: ,00 15,00 10,00 5,00 0, ,00-10,00-15,00 PIB - var. real anual - (% a.a.) Exportações - bens e serviços - var. real anual - (% a.a.) 47 Variação real das exportações de bens e do PIB (%): ,00 6,00 Contribuição de X (% da taxa de var. PIB) = 48,6% = 50,1% 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0, ,00-2,00 Exportações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) PIB - var. real anual - (% a.a.) 48 49 Obrigado! 50
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