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Respostas Mankiw - Capítulo 26 (Superior)

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  • 1. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à EconomiaRespostas – Capítulo 26: Poupança, Investimento e Sistema Finan-ceiroQuestões para revisão1) Qual é a função do sistema financeiro? Cite e descreva dois mercadosque são parte do sistema financeiro de um país. Cite e descreva dois in-termediários financeiros.A função do sistema financeiro é possibilitar e promover o encontro da poupan-ça de algumas pessoas com as necessidades de investimento de outras pes-soas.Ou seja, visa viabilizar a transferência de recursos de pessoas que não utiliza-ram e pouparam estes recursos para pessoas que não tem estes recursos e osnecessitam para viabilizar investimentos.O sistema financeiro é composto por mercados financeiros diretos e por mer-cados de intermediários financeiros:- Mercados financeiros são mercados compostos por instituições finan-ceiras por meio das quais poupadores podem ofertar recursos (fundos)diretamente para os tomadores de empréstimos.- Intermediários financeiros são mercados compostos por instituições fi-nanceiras por meio das quais poupadores podem ofertar recursos (fun-dos) indiretamente para os tomadores de empréstimos.Entre os tipos de intermediários financeiros temos os bancos e os fundos mú-tuos:- Bancos são instituições financeiras que recebem depósitos a vista eoferecem facilidades de acesso, uso e liquidez para realizar pagamentose transações podendo ainda pagar juros pelo depósito realizado, e quecom os recurso de depósitos a vista estes bancos buscam realizar em-préstimos para investidores e demais demandantes de fundos e cobrauma taxa mais alta de juros para este fim. Os bancos lucram ao cobrartaxas de juros mais altas para conceder empréstimos do que as taxas dejuros que paga pelos depósitos à vista, sendo que a diferença entre es-tas duas taxas de juros é conhecida como Spread Bancário.- Fundos mútuos são instituições que vendem cotas ao público aberto ouseleto (órgão de classe, por exemplo) e usa os recursos angariados coma venda de cotas para realizar a compra de uma carteira de títulos e a-ções. Ou seja, os fundos usam seu recurso adquiridos com venda de co-tas para financiar diretamente os demandantes de recursos em troca detaxas de rendimentos diversas. A grande vantagem da existência dosfundos é a maior possibilidade de diversificação das aplicações de re-
  • 2. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à Economiacursos poupados, e o acesso a “boas decisões de investimento” pormeio da equipe que gerencia o fundo.2) Por que é importante que as pessoas tenham ações e títulos para di-versificar seus ativos? Que tipo de instituição financeira facilita a diversi-ficação?A compra de tipos diferentes de títulos e ações possibilita a diversificação eredução do risco dos investimentos. Sabendo que são modalidades distintas definanciamento, dado que títulos são certificador de dívida e ações são conces-sões (venda) parciais de propriedade, temos que ao optar por uma maior plura-lidade de alocação dos recursos entre ações e títulos permitirá que o poupadornão fique atrelado ou dependente de um único tipo de ativo, reduzindo assim oprejuízo deste poupador se somente este tipo de ativo apresentar um períodode rendimento ruim (redução do risco).Os intermediários financeiros que mais facilitam o acesso a esta diversificaçãode ativos são os diversos fundos mútuos disponíveis no mercado.3) O que é poupança nacional? O que é poupança privada? O que é pou-pança pública? Como estas variáveis estão relacionadas? Explique combase na equação de produto e renda nacionais.A poupança nacional é o que sobra da renda total após esta ser utilizada comdespesas de consumo e com gastos do governo. Formalizando a expressão:S = Y – C – GA poupança privada é o que sobra de renda para as famílias após as despesascom o consumo e o pagamento de impostos. Podemos formalizar a expressãocomo:Sprivada = Y – C – TA poupança pública é o que sobra de renda gerada pela receita tributária apósser utilizda com gastos do governo. Podemos formalizar a expressão como:Spública=T – GConsiderando uma economia fechada como ocorreu no capitulo, temos quetodos os recurso gerados (produção) serão utilizados (consumidos) assim:Produção = RendaY = C + I + G
  • 3. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à EconomiaAo isolarmos o Investimento na equação verificaremos que este tem que serigual à poupança nacional:Y – C – G = IS = ITomando apenas a poupança nacional e manipulando a equação com a inclu-são dos impostos podemos identificar que a poupança nacional é a soma daspoupanças privada e pública:S = Y – C – GS = Y – C – G + T – TS = Y – C – T + T – GS = (Y – C – T) + (T – G)S = Sprivada + Spública4) O que é investimento? Como ele se relaciona com a poupança nacio-nal?Em economia o termo Investimento se refere ao montante de recurso utilizadona compra ou gasto com capital físico.Apenas por meio dos recursos disponíveis que são poupados pelo setor priva-do e público; ou seja, poupança nacional, é que teremos recursos para realizarinvestimentos.5) Descreva uma alteração do código tributário capaz de aumentar a pou-pança privada. Se essa medida fosse implementada, como ela poderiaafetar o mercado de fundos de empréstimos (mercado de poupança e in-vestimento)?Uma alteração no código tributário que reduza as taxas e tarifas de impostospagas por pessoas que compram títulos da dívida pública (títulos do governo).Com o “custo” mais reduzido (menores tarifas) para compra de títulos (direcio-nar mais recurso para poupança) teremos uma maior oferta de fundos paraempréstimos ao mesmo nível de taxa de juros (desloca-se a curva de oferta defundos ou poupança nacional para a direita).Com isso, teríamos um excesso de oferta de fundos que fará com que as taxasde juros caiam. E com a redução da taxa de juros teremos um aumento daquantidade demandada de fundos (aumento do volume de investimento) ao
  • 4. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à Economialongo da curva de investimento (ou curva de demanda por fundos) e uma redu-ção da oferta de fundos (redução do volume de poupança) ao longo da curvade poupança (ou curva de oferta de fundos), até alcançarmos um novo pontode equilíbrio (E2) onde a taxa de juros é menor que a inicial e a quantidade co-mercializada de fundos é maior que a inicial.Podemos observar a versão gráfica da descrição acima na figura que segue:6) O que é um déficit orçamentário do governo? Como ele afeta as taxasde juros, o investimento e o crescimento econômico?Um déficit orçamentário do governo ocorre quando os gastos do governo exce-dem suas receitas tributárias. Com base na equação de poupança pública, Spú-blica=T – G, temos que isso só ocorrerá quando G > T e então teremos Spública <0 (poupança pública negativa).Sabendo que S = Sprivada + Spública e que a poupança pública passaria a sernegativa (Spública < 0 ), assim podemos concluir que o aumento do déficit terá oefeito de reduzir a poupança nacional. Ou seja, diminuir a oferta de fundos paraqualquer nível de taxa de juros, o que provocará um deslocamento da curva deoferta de fundos para a esquerda (menor nível de poupança nacional).Este evento resultara em uma escassez da oferta de fundos o que permitirá oaumento da taxa de juros resultando em um aumento da quantidade ofertadade fundos (aumento do volume de poupança) ao longo da curva de poupança(ou curva de oferta por fundos) e uma redução da demanda de fundos (reduçãodo volume de investimento) ao longo da curva de investimento (ou curva dedemanda de fundos), até alcançarmos um novo ponto de equilíbrio (E2) onde ataxa de juros é maior que a inicial e a quantidade comercializada de fundos émenor que a inicial.
  • 5. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à EconomiaPodemos observar a versão gráfica da descrição acima na figura que segue:Problemas e Aplicações1) Para cada um dos pares a seguir, qual título deve pagar taxas de jurosmais altas? Explique.a. Um título do governo norte-americano ou um título de um país do lesteeuropeu.Neste caso provavelmente o título do governo de um dos países do leste eur-peu pagará taxas de juros mais altas, pois o risco presente deste título é prova-velmente maior do que aquele presente nos títulos oferecidos pelo governonorte-americano. Esta diferença de risco se deve a fatores como o tamanho daeconomia, estabilidade política, nível da divida pública frente às suas formas definanciamento, e o histórico recente da “inadimplência do país”.b. Um título que reembolsa o principal em 3 anos ou um título que reem-bolsa o principal em 10 anos.Neste caso o título que reembolsa o capital em 10 anos pagará taxas de jurosmais altas, pois o nível de incerteza a cerca do ambiente econômico é maiorpara o prazo de 10 anos do que para o prazo de 3 anos.c. Um título da Coca-Cola ou um título de uma empresa de software quefunciona em uma garagem.Neste caso o título fornecido pela em presa de software pagará taxas de jurosmais altas, pois o risco presente deste título é provavelmente maior do que a-quele presente nos títulos oferecidos pela Coca-cola.
  • 6. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à EconomiaEsta diferença de risco se deve a fatores como o tamanho da empresa, estabi-lidade econômica, nível de financiamento com recursos de terceiros frente àsseus meios atuais de financiamento, e o histórico recente da “inadimplência”.d. Um título emitido pelo governo federal ou um título emitido pelo estadode Nova York.Neste caso provavelmente os títulos federais pagarão um taxa de juros maisalta, pois como explicado no capitulo 26 os título estaduais e municipais temum vantagem tributária em relação aos títulos federais.Ou seja, o volume de impostos e taxas pagos para adquirir um título federalsão maiores do que os pagos para adquirir um título estadual ou municipal, oque fará com que como forma de compensação os títulos federais paguem ju-ros mais altos.2) Theodore Roosevelt disse certa vez que “não há diferença moral entrejogar cartas, na loteria ou nos cavalos e especular no mercado de ações”.Na sua opinião, qual objetivo social é atendido pela existência do merca-do de ações?O objetivo social que o mercado de ações tem é possibilitar e facilitar o financi-amento de atividades de investimento por meio da venda de parte da proprie-dade deste empreendimento para ofertantes de fundos de empréstimos (pou-padores).3) Quando o governo russo tornou-se inadimplente em sua dívida comestrangeiros, em 1998, as taxas de juros dos títulos emitidos por muitosoutros países em desenvolvimento aumentaram. Em sua opinião, por queisso aconteceu?Isso ocorreu porque no momento que o governo russo, uma das maiores eco-nomias em desenvolvimento da atualidade, se tornou inadimplente, os investi-dores de todo o mundo passaram a ter expectativas de que o mesmo poderiaocorrer com outros países em desenvolvimento (expectativas que se concreti-zaram. Como exemplo temos a moratória declarada pela Argentina logo emseguida).Assim, o que ocorreu foi que os investidores passaram a avaliar que os títulosemitidos por estes países apresentavam um maior nível de risco do que antes,e passaram a “exigir” taxas de juros mais altas para cada quantidade de títulosa ser comprada.4) Muitos trabalhadores têm grandes quantidades de ações emitidas pelasempresas em que trabalham. Em sua opinião, por que as empresas enco-rajam este comportamento? Por que uma pessoa poderia não querer terações da empresa em que trabalha?
  • 7. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à EconomiaComo as ações representam a venda de uma parte da propriedade da empresafaz sentido a empresa encorajar a compra destas ações pelo seu funcionáriosdado que estes indivíduos estão envolvidos com a operação e produção quedefine se a empresa terá sucesso no futuro.Assim se nem mesmo os próprios funcionários da empresa não tiverem inte-resse de adquirir as ações da empresa em detrimento de outras alternativas deativos, podemos avaliar que provavelmente a empresa não apresentará rendi-mentos relativos futuros atrativos.5) Explique a diferença entre poupança e investimento tal como definidapor um macroeconomista. Quais das situações a seguir representa inves-timento? E qual representa poupança? Explique.A Poupança é o excedente de recursos não foram utilizados ou gastos comconsumo dos indivíduos e despesas do governo, dentro de uma dada econo-mia.O Investimento é o montante de recursos utilizados na compra de bens de ca-pital físico, dentro de uma dada economia.Assim, enquanto o poupança é o excesso de recursos que não foram usados,temo que o investimento vai ser o uso destes recursos excedentes na forma decompra de bens de capital.a. Sua família faz uma hipoteca e compra uma casa nova.Realizar uma hipoteca ou emprestar dinheiro (recursos) para a compra de umacasa significa obter um tipo de bem de capital, assim constituiria investimento.b. Você usa R$ 200,00 de seu salário para comprar ações da AT&T.A utilização de recursos excedentes que não foram utilizados com consumo oupagamento de impostos para a compra de ações é realizar poupança privada.É poupança, pois representa excesso de recurso que não foram utilizados emconsumo ou gastos do governo, e que serão ofertados no mercado de fundosde empréstimos para serem demandados por investidores. Neste caso, tere-mos a oferta destes recurso excedentes (poupança) pela compra de ações.c. Seu colega ganha R$ 100,00 e os deposita no banco, em sua própriaconta.Como estes recursos não estão sendo utilizados imediatamente e estão sendocolocados à disposição do sistema financeiro para ser emprestado por ele paraoutros individuos, temo que constituem poupança no curto tempo em que fica-rem depositados e não forem utilizados.
  • 8. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à Economiad. Você toma R$ 1000,00 emprestados do banco para comprar um carroque utilizará em seu negócio de entregar pizzas em domicílio.Pegar dinheiro emprestado para realizar compra de um bem de capital físico(compra de bem que você utilizará para a produção de outros bens)6) Suponha que o PIB seja de R$ 8 trilhões, os impostos sejam de R$ 1,5trilhões, a poupança privada seja de R$ 0,5 trilhões e a poupança públicaseja de R$ 0,2 trilhões. Admitindo a hipótese de que se trata de uma eco-nomia fechada, calcule o consumo, os gastos do governo, a poupançanacional e o investimento.7) Os economistas da Funlândia, uma economia fechada, obtiveram asseguintes informações sobre a economia em um ano específico:Y=R$ 10.000,00; C=R$ 6.000,00; T=R$ 1.500,00; G=R$ 1.700,00Os economistas também estimam que a função de investimento é:I=3.300-100.ronde “r” é a taxa de juros real do país, expressa em porcentagem. Calculea poupança privada, a poupança pública a poupança nacional, o investi-mento e a taxa de juros real de equilíbrio.
  • 9. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à Economia8) Suponha que a Intel esteja pensando em construir uma nova fábrica deChips.a. Supondo que a Intel precise tomar dinheiro emprestado no mercado detítulos, por que um aumento na taxa de juros afetaria a decisão da empre-sa de construir ou não a fábrica?Este aumento da taxa de juros aumentaria o custo financeiro para efetivar oinvestimento, fazendo com que para que seja interessante realizar o investi-mento este tenha que ter um retorno mais alto do que esta nova taxa mais altade juros. Ou seja, pode ser que a nova taxa de juros seja mais alta que a taxade retorno esperado do investimento, fazendo com que este não seja mais inte-ressante.b. Se a Intel tiver recursos próprios em quantidade suficiente para cons-truir a nova fábrica sem fazer empréstimos, um aumento da taxa de jurosainda afetaria sua decisão de construir a fábrica? Explique.Como este recurso pode ser tanto poupado (colocado à disposição do sistemafinanceiro – Oferta de fundos) quanto investido, a alteração de taxa de jurospoderá afetar a decisão de investir ou não este recurso.
  • 10. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à EconomiaSe a taxa de juros (após o aumento) for inferior à taxa de retorno esperado doinvestimento a ser realizado, a Intel optará por investir na construção da novafábrica.Entretanto, se a taxa de juros (após o aumento) for superior à taxa de retornoesperado do investimento a ser realizado, a Intel optará por não investir naconstrução da nova fábrica e poupar este dinheiro colocando-o à disposição domercado financeiro como oferta de fundos.9) Suponha que no ano que vem o governo tome R$ 20 bilhões a mais emempréstimos do que neste ano.a. Use um diagrama de oferta e demanda para analisar essa política. Ataxa de juros aumenta ou diminui?Observe que como a poupança nacional é a soma da poupança privada e dapoupança pública, se a poupança pública se torna mais negativa (o governopega mais recursos emprestados) teremos uma redução da poupança nacional(ou oferta de fundos de empréstimo) para o mesmo nível de taxa de juros, oque provoca o deslocamento da curva de poupança (ou oferta de fundos deempréstimos) para a esquerda no montante de R$ 20 bilhões.Com este deslocamento da curva de poupança (ou oferta de fundos de em-préstimos) teremos no mesmo nível de taxa de juros um excesso de demandapor fundos, o que fará com que a taxa de juros cobrada passe a aumentar.Com o aumento da taxa de juros teremos um aumento da oferta de recursospoupados (ou aumento da oferta de fundos de empréstimos) ao longo da curvade poupança (S2) e uma redução da quantidade de recurso demandados parainvestimento (ou redução da demanda por fundos de empréstimos) ao longo dacurva de investimento (I1), até que seja atingido o novo ponto de equilíbrio nomercado de fundos para empréstimos.Podemos observar no gráfico abaixo os efeitos descritos sobre o mercado defundos de empréstimos:
  • 11. Instituto Federal de Educação, Ciência e TecnologiaCampus Ribeirão das NevesCurso Superior de Tecnologia em Processos GerenciaisDisciplina de Introdução à EconomiaAo final teremos uma taxa de juros mais alta que a inicial (i2) e uma quantidademenor de fundos sendo comercializada (Q2).Observar que a diferença ente “Q1” e “Q1´” (deslocamento para a esquerda) éigual ao valor da redução na poupança pública, ou seja, R$ 20 bilhões.b. O que aconteceu com o investimento? E com a poupança privada? Ecom a poupança pública? E com a poupança nacional? Compare a di-mensão das alterações com os R$ 20 bilhões de empréstimos adicionaisdo governo.Como o nível de investimento e poupança são iguais no ponto de equilíbriotemos que a como mostra o gráfico exposto na parte “a” teremos uma reduçãodo nível de investimento e da poupança nacional de “Q1” para “Q2”.A poupança pública é reduzida no montante de R$ 20 bilhões que é represen-tado pelo deslocamento da curva de poupança nacional no gráfico da parte “a”,ou seja, é a diferença ente “Q1” e “Q1´”.Temos que a poupança privada tem um aumento no montante da diferençaentre “Q2
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